COLUMN-Jatuhnya saham menimbulkan masalah bagi London Metal Exchange: Andy Home
Commodities

COLUMN-Jatuhnya saham menimbulkan masalah bagi London Metal Exchange: Andy Home

Bdan Rumah Andy

LONDON, 12 November (Reuters)Apa yang terjadi ketika pasar pilihan terakhir, London Metal Exchange (LME), kehabisan logam? Dan apakah kemudian harus membatasi hak untuk mengeluarkan logam dari gudangnya jika hasilnya adalah distorsi harga?

Bursa berusia 144 tahun, yang menetapkan harga patokan untuk pasar logam industri global, selalu membanggakan perannya sebagai pembeli utama dan penjual utama logam fisik.

Tetapi “ada pertanyaan kebijakan yang menarik” apakah itu harus selalu terjadi, kepala eksekutif LME Matthew Chamberlain mengatakan kepada Reuters Commodities Summit.

Renungan Chamberlain muncul setelah LME dipaksa untuk menahan kontrak tembaganya, yang berisiko mengalami gangguan yang tidak teratur setelah saham-saham pertukaran yang dijaminkan merosot ke level terendah beberapa dekade di 14.150 ton.

Mereka telah dibangun kembali menjadi 49.900 ton tapi itu bukan hanya masalah tembaga. Stok timah LME berada pada level yang sangat rendah hampir sepanjang tahun. Stok timah juga terlihat habis. Keterbelakangan telah mengakar dalam kurva ke depan kedua kontrak.

Memang, total inventaris LME yang terdaftar telah turun hampir 600.000 ton sejak awal tahun. Stok semua logam berada di 1,469 juta ton, terendah sejak 2008.

Penarikan yang terlihat telah dilengkapi dengan pengurangan yang lebih besar dalam stok bayangan LME, yang merosot 64%, atau 1,21 juta ton, selama sembilan bulan pertama tahun 2021.

MENGUBAH DASAR-DASAR

Komponen terbesar dari inventaris LME secara historis adalah aluminium, pasar yang sampai saat ini terkenal karena kelebihan kapasitas produksi global dan stok yang tinggi.

Persaingan sengit untuk penyimpanan berbiaya rendah telah menjadi ciri pasar aluminium LME selama lebih dari satu dekade. Banyak logam berputar antara warrant dan penyimpanan bayangan LME, yang didefinisikan sebagai kesepakatan pergudangan dengan referensi eksplisit ke opsi pengiriman LME.

Bulan Maret terjadi pergantian roda penyimpanan yang sangat besar dengan stok bayangan merosot 723.000 ton dan stok terdaftar LME melonjak 557.000 ton.

Namun, saham-saham di kedua kategori tersebut sejak itu turun secara bersamaan. Persediaan aluminium bayangan adalah 558.548 ton pada akhir September, turun dari tertinggi 1,74 juta ton pada Februari dan level terendah sejak bursa mulai menerbitkan laporan bulanannya pada Februari 2020.

Gabungan persediaan on-dan off-warrant turun 1,13 juta ton selama Januari-September dan lebih banyak logam telah meninggalkan penghitungan on-exchange sejak saat itu.

Rembesan begitu banyak aluminium dari jaringan pergudangan LME membuktikan perputaran fundamental pasar, terutama munculnya Cina sebagai importir utama logam kelas komoditas karena penutupan produksi terkait energi.

Inventaris LME digunakan untuk menutup kesenjangan pasokan yang telah terbuka di tempat lain yang merupakan cara kerja pasar pilihan terakhir.

MASALAH PENGIRIMAN

Kekuatan pemulihan manufaktur pasca-COVID, pertama di China dan sekarang di seluruh dunia, telah berdampak tidak hanya pada aluminium tetapi semua logam LME hingga tingkat yang berbeda-beda.

Rantai pasokan, sebaliknya, ditekankan oleh gangguan yang terus berlanjut di sektor pelayaran global, di mana tarif peti kemas tetap tinggi dan banyak pelabuhan, terutama pelabuhan AS, macet.

Ini telah menghasilkan panggilan tambahan pada saham LME, memimpin menjadi contoh paling jelas.

Persediaan timah LME terdaftar sebesar 53.700 ton turun 60% pada awal tahun dan mendekati level terendah multi-tahun bulan lalu sebesar 48.175 ton.

Saham di Eropa, di mana pasokan telah terpukul oleh pemadaman pabrik peleburan Stolberg Jerman, telah turun sangat tajam dan masih terkuras. Lokasi Eropa hanya menampung 12.325 ton dengan minimal 234 ton disimpan di gudang bayangan pada akhir September.

Tidak ada timbal sama sekali di lokasi AS, yang menopang premi fisik yang tinggi secara historis.

Ada banyak timah yang duduk di Shanghai. Dalam keadaan lain itu akan melonjak menuju gudang LME terdekat di Taiwan atau Korea Selatan sebagai tanggapan atas premi tunai.

Ekspor China meningkat secara nyata pada bulan September dan total 9.400 ton dikirim ke gudang LME di negara-negara tersebut pada pertengahan Oktober. Tetapi kedatangan sejak itu melambat menjadi sedikit, menunjukkan bahwa biaya pengiriman yang tinggi membatasi aliran arbitrase yang diantisipasi.

Dengan pasokan yang langka di pasar AS dan Eropa, jelas bahwa stok timah LME tidak akan pulih sampai tarif pengiriman normal.

KEHABISAN PERSEDIAAN

Permintaan yang meningkat, masalah produksi dan kendala pengiriman telah menghabiskan stok timah LME.

Mereka sangat rendah sepanjang tahun dan saat ini totalnya minimal 845 ton dengan 155 ton dialokasikan untuk pemuatan fisik. Stok bayangan pada akhir September hanya 50 ton.

Meskipun merupakan cerminan dari dinamika timah saat ini, persediaan yang rendah membuat pasar sangat rentan terhadap potensi distorsi.

Anda dapat membeli tonase terbuka LME yang tersisa seharga $26 juta, pada tahap mana Anda telah memojokkan pasar.

Pertukaran hampir pasti tidak akan membiarkan hal itu terjadi meskipun telah menoleransi pembatalan 180.000 ton tembaga selama empat minggu, yang mengakibatkan kemunduran paling ganas dalam ingatan hidup.

Stok bayangan tembaga hanya 28.828 ton pada akhir September, yang berarti rendahnya ketersediaan logam yang dapat dijamin segera memasuki pengetatan Oktober.

Selain itu, kemampuan celana pendek secara lebih umum untuk mengirimkan logam terhadap premi tunai juga telah dibatasi oleh berbagai hambatan logistik global.

Dengan melihat ke belakang. kontrak LME sama rentannya dengan penghapusan saham secara massal, itulah sebabnya bursa harus turun tangan dan membatasi suku bunga pinjaman.

“Tindakan khusus” itu tetap berlaku dan akan melakukannya sampai inventaris dibangun kembali ke titik yang menyebar tidak akan segera menjadi liar lagi segera setelah pengekangan dicabut.

Tidak adanya aktivitas pembatalan stok tembaga baru yang mencolok sejak LME melakukan intervensi tetapi pada tahap tertentu seseorang akan membutuhkan logam dari gudang pertukaran lagi.

Akankah ada cukup tembaga pada tahap itu untuk menghindari krisis penyebaran waktu lainnya? Gambaran lintas logam yang lebih luas dari penurunan inventaris LME menunjukkan tidak.

Anda dapat mulai memahami mengapa Chamberlain LME mempertanyakan batas menjadi pasar pilihan terakhir.

Stok logam LME telah terkuras sejak Februarihttps://tmsnrt.rs/3n8OSTd

Stok aluminium LME di dalam dan di luar waran telah jatuh bersamaanhttps://tmsnrt.rs/3HqwbTk

(Diedit oleh Barbara Lewis)

(([email protected], 44-207-542-4412 dan di Twitter https://twitter.com/AndyHomeMetals))

Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan pendapat penulis dan tidak mencerminkan pandangan dan pendapat Nasdaq, Inc.


Posted By : angka keluar hk